过去两年，市场对AI产业的核心疑虑始终围绕着一个关键命题，即前期投入的海量资金何时才能转化为可落地的盈利成果。 “阿里全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。”5月13日，阿里巴巴首席执行官吴泳铭称。当前，几乎没有头部云厂商给出自家AI开始赚钱的表态。 当日，阿里巴巴集团（09988.HK）发布2026财年第四财季（自然年2026年3月底止季度）业绩及全财年财报。当季，阿里实现营收2433.80亿元，同比增长3%，相较上个季度增速持续放缓。剔除已处置的高鑫零售、银泰业务后，同口径增速达11%。 截至2026年3月31日，今年一季度阿里中国电商集团整体实现收入1222.2亿元，同比增长6%，与上季度一样保持放缓；经调整EBITA为240.1亿元，同比下滑40%。 其中，传统电商业务于季度内实现收入962.92亿元，较过去两个季度持续放缓，同比下降1%；该板块中占比超七成的CMR客户管理收入增长仅1%。 对此，阿里在财报中解释，主要是为了帮助商家拓展业务规模、提高在平台上投入意愿，因此更新了针对部分商家的营销发展计划，将部分针对商家的补贴与其在平台上的投入挂钩，会使得在会计处理上原来计在销售和市场费用的这部分补贴，将被视作客户管理收入的冲减项。 阿里于2025年4月正式推出即时零售品牌“淘宝闪购”，并在之后的第二、第三季度不断加大投入。最新财报显示，2026年一季度即时零售业务实现收入199.88亿元，同比增长57%，占中国电商集团整体收入较上季度提升3个百分点至16%。 “经过一年的投入，即时零售业务飞速发展，我们的市场份额取得了根本性的变化。”管理层指出，对比大规模投入之前，今年阿里即时零售的订单规模跟市场份额都取得显著的提升，其中1至3月份整体订单规模为去年同期的2.7倍，且非餐饮零售部分是去年的三倍。 另据今年3月高盛发布的报告显示，当前美团、淘宝、京东的日均订单比例稳定在5:4:1左右。时代财经从电话会上获悉，4月以来，在保持订单规模同时，阿里通过物流效率提升和订单结构优化等推动UE（单位经济效益）的优化。“我们有信心在新财年结束前实现UE转正。” 近两年，市场对于AI互联网公司要求已经更趋严格，市场开始要求这些巨头们呈现可量化的收入指标如ARR，而非单纯叙事驱动。 在敏感焦虑的资本情绪里，吴泳铭却率先宣布，阿里全栈AI已进入正向的规模商业化回报周期。财报显示，一季度阿里云外部商业化收入实现更快的40%加速增长，AI相关产物收入连续第十一个季度三位数增长，符合机构预测数据。 时代财经注意到，阿里还首次披露了AI相关产物收入规模，其中一季度为89.71亿元，在云外部商业化的收入占比达到30%。对比此前数个季度，该占比在20%左右。 “预计未来一年，AI相关产物收入在外部商业化收入中的占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。”管理层在电话会上透露，AI正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与Agent服务。 吴泳铭在会上称，预计今年6月份所在季度，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务ARR将突破100亿元，年底突破300亿元。“这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱。”吴泳铭随后还补充称，事实上近期AI ARR已经突破80亿元。 期内，阿里经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润为284.65亿元，这主要是由于经调整EBITA减少所致。“主要归因于对科技业务、即时零售以及用户体验的投入，部分被客户管理服务和云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵消。”阿里公告称。 阿里管理层则坚定传达对AI投入的决心。电话会上，管理层称，对阿里而言AI投入的窗口期可能仅有几年时间，因此未来两年公司仍将坚定地投入AI。 同时，伴随着未来两年即时零售亏损大幅收窄、国际数字商业扭亏为盈，消费业务现金流将持续正向增长；而云基础设施投入也将推动AI收入加速、毛利率改善，提升云板块经营现金流。 “从现在AI业务发展趋势来看，我觉得AI更像制造业。”吴泳铭称，当阿里要获得更多收入时，必须去建设“AI训练”与“AI推理”两大数据中心工厂，两大工厂的规模影响着未来的收入规模。 尽管目前市场对于算力是否过剩仍有诸多讨论，吴泳铭则直言，当前阿里大量投入的AI数据中心建设的投资回报十分确定。其指出，在云IaaS、MaaS平台及AI原生软件的驱动下，“现在阿里服务器内几乎没有一张卡是闲置的。” 这对于中短期资本开支仍是一笔不小的压力。对标大模型爆发前的2022年，吴泳铭称未来要建的数据中心规模，对比2022年呈现十倍以上的增长。为了建设算力数据中心，吴泳铭强调，阿里所投入资金或远超此前规划的未来三年3800亿元。
