春节前央行通过逆回购、买断式逆回购等多种公开市场工具加大资金投放,呵护流动性保持宽松。面对节后大量逆回购到期,资金面如何走以及央行在公开市场如何操作引发市场关注。 春节后首周(2/24-2/28),公开市场有超22000亿元逆回购到期,其中,7天逆回购到期规模为8524亿元、14天逆回购到期规模为14000亿元,此外,还将有3000亿元中期借贷便利(MLF)到期。 “考虑到节后第一周资金到期压力较大,政府债缴款、存单到期、北交所打新压力也不弱,叠加税期走款,流动性缺口也显著扩张。”财通证券在研报中表示,1月“存强贷弱”支撑银行负债端逻辑有所弱化,节后资金缺口边际增加。 天风证券在研报中指出,今年春节假期过后即为税期,历史上节后资金分层往往短暂走高,主因在于非银机构节前可能有维持杠杆或持券过节需求,节后短期融资到期压力下或阶段性推升非银资金价格。今年节后将直接面临税期走款扰动,大行融出改善的节奏或出现放缓,或意味着非银资金压力改善的契机,或将相应延缓至税期走款基本结束之后。 该机构称,今年春节假期共计9天,关注现金回流银行体系的节奏,若相对偏慢,或增加资金供需摩擦。同时,政府债供给增加,节后有3只附息国债发行,拟发行规模合计3300亿元;地方债拟发行规模1213亿元,规模较节前有所回落,但加权发行期限攀升至21.76年,为开年以来最高。 “支撑因素在于,央行呵护意图较强,以及月末财政支出或逐渐提速,尤其是置换债的回流节奏或相对更快,对银行间流动性形成补充。”天风证券指出。 东吴证券指出,2026年1月中旬结构性工具“降息”之后,中国人民银行继续加大不同期限的流动性投放,流动性持续保持供给充裕的宽松状态。后续看,国债买卖将常态化操作,作为流动性的有效补充,10年期国债收益率等重要利率将在流动性供给保持充裕的情况下,延续窄幅震荡的格局,M1增速跳升已先行释放经济活性向好的信号,随着低利率局面延续,以及后续定期存款再配置,流动性宽松环境继续有利于风险资产的表现。
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? 刘德良记者 郭子凯 摄
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