你相信光吗？很多投资者早已站在“光”里。4月23日开盘，光模块概念股中际旭创（300308.SZ）涨超2％，股价站上909元/股，市值突破1万亿元。不过当日盘中，中际旭创一度转跌，收盘则涨1.17%，市值9989亿元。 在本月早些时候，宁德时代市值超越贵州茅台等传统行业巨头，跻身A股市值排行前三之后，23日盘中，中际旭创一度成为A股第八只市值过万亿的个股。根据公募基金披露的一季报，其调仓路径之一也指向通信行业。部分“相信光”的基金积极加仓热门个股，甚至使得仓位都超过了监管划定的“红线”。 随着人工智能（AI）基础设施建设热潮继续，中际旭创等光模块公司承接了红利。不过，挑战也随之而来。一方面，是光模块公司产能需要尽量跟上市场的需求；另一方面，市场需求快速增长的情况下，厂商要应对上游部分原材料短缺的挑战。在日益激烈的市场竞争中，光模块厂商还要面对终端价格下降带来的压力。 据同花顺数据，23日盘中A股流通市值超过1万亿元的上市公司一度达到8家，包括农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）、宁德时代（300750.SZ）、中国石油（602857.SH）、贵州茅台（600519.SH）、中国银行（601988.SH）、工业富联（601138.SH）和中际旭创，中际旭创流通市值排行第八。收盘时，中际旭创股价涨幅缩窄至1.17%，市值回到1万亿元以下，但市值排行未变。 截至23日收盘，A股股价最高的七只个股中，光通信个股占据了三席。除了排名第一的贵州茅台，股价排行前七的个股中，还包括中际旭创、源杰科技（688498.SH）和新易盛（300502.SZ）三只光通信相关个股，以及寒武纪（688256.SH）、沐曦股份（688802.SH）、摩尔线程（688795.SH）三只算力芯片股。 据华福证券统计，一季度主动权益基金加仓排名前五的行业依次是通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物。其中，公募基金对通信行业整体处于超配状态，截至今年一季度末超配比例为8.29%，环比增长1.67%。按持仓市值排序，中际旭创与新易盛仍为公募基金第二、第三大重仓股，一季度上涨近50%的天孚通信，其排名则从去年四季度的第37位跃升至第24位。 A股市值和股价排行的变化，反映了AI算力基础设施建设热潮带来的巨大改变。近期，市场预计AI需求爆发，还将带动光模块需求增长。 在AI数据中心，光通信承担了服务器互联的重要任务，光模块是其中一个关键部件，负责光电信号转换。据研究机构LightCounting数据，中国光模块厂商合计占据全球60%以上市场份额，在800G及以上高速光模块领域的市占率超70%。该机构表示，头部云厂商在2026年大幅增加了资本支出计划，将推动2026年和2027年光模块及相关产物销售增长。 另一个研究机构TrendForce集邦咨询4月20日发布报告称，全球AI专用光收发模块进入高速成长阶段，预估市场规模将从2025年的165亿美元扩大至2026年的260亿美元，年增长超过57%。 中际旭创近日也针对市场需求释放乐观信息。在近日的投资者关系活动中，中际旭创表示，整体行业需求非常强劲，延续了去年的高景气度，很多重点客户已经下了今年的订单，也在积极准备2027年的早期订单，部分重点客户正在规划2028年的需求。 从业绩看，2026年第一季度，几家主要的光模块公司业绩明显增长。该季度中际旭创营收194.96亿元，同比增长192.12%；净利润57.35亿元，同比增长262.28%。天孚通信第一季度营收则为13.3亿元，同比增长40.82%，净利润4.92亿元，同比增长45.79%。新易盛23日晚公告称，第一季度实现营业收入83.38亿元，同比增长105.76%；归属于上市公司股东的净利润为27.80亿元，同比增长76.80%。 以中际旭创为代表的光模块公司的业绩，与AI算力基础设施建设的速度相关。不过，光模块厂商仍需要面临市场需求快速增长带来的产能挑战。光模块原材料供给紧张、光模块市场降价趋势持续，也构成了对未来业绩的影响因素。 中际旭创在近日的投资者交流活动中表示，公司目前产能在逐步释放中，每个季度都会有新产能释放，公司在建工程规模的持续增长也说明产能仍在扩建中。天孚通信在近日的投资者调研活动中则表示，公司无源产物扩产的主要问题集中在场地和人员两个方面，整体来看，无源产物扩产周期通常在2~3个月左右。 光模块所需的原材料包括光电子器件、集成电路芯片及结构件等。在光模块需求快速增长的情况下，一些厂商提到上游供给偏紧。天孚通信提到，公司的1.6T光引擎处于量产状态，但目前因为个别物料尚未达到预期产量，公司在协调供应商，争取更多交付。中际旭创也提到原材料供应紧张的问题，称有一些原材料处于供给紧张状态，公司对这类材料会加大备料备货。 收入快速增长的同时，毛利率能否保持相对稳定的水平，也是需要光模块厂商给出的答案。毛利率压力与光模块行业价格持续下降有关，也与厂商能否推动利润较高的高端产物出货有关。 今年第一季度，中际旭创毛利率46%，一年之内毛利率持续提升。天孚通信毛利率则有所波动，今年第一季度该公司毛利率56.6%，虽然高于2025年全年的53.62%，但低于2024年的57.29%。新易盛的毛利率也在百分点个位数的范围内波动。去年第一季度，新易盛毛利率达到48.66%，明显超过2024年全年的44.72%，但第二和第三季度毛利率降至47%以下。 就今年第一季度毛利率提升的原因，中际旭创表示，主要得益于1.6T和800G等高端产物比重提升等。但该公司同时也表示，行业惯例是每年产物价格下降，公司的重点是如何消化不利因素并提升毛利率，包括提高高端产物出货比例和提升硅光模块出货量、提升良率。 天孚通信也在2025年年报中提到产物降价的压力，称光器件行业竞争较激烈，公司大多数产物价格面临降价压力，若未来产物价格持续下降，而产物单位成本受制于原材料成本、产物技术工艺成熟度等，公司可能面临毛利率下降的风险。 就光模块厂商面对的挑战，LightCounting表示，光模块市场增长将受制于AI基础设施供应链中的诸多瓶颈，包括GPU、内存、光学芯片和收发器的产能正在追赶市场需求，但这可能导致供应商竞争加剧，价格在2026年底之前大幅下跌。 技术方面，中际旭创等光模块公司当前则面临技术迭代的节点。虽然这些厂商生产的可插拔光模块是目前数据中心的主流解决方案，但CPO（光电共封装）被认为是下一个演进方向。能否抓住技术迭代的机遇，也关乎公司未来的发展。 中际旭创在年报中表示，CPO正在经历技术突破到早期商业化的演变过程，CPO的成熟或许会带来光模块产业链生态的重大变化。天孚通信近日也表示，公司已在配合客户需要开发CPO配套的一些产物，光互连光器件产物技术升级速度较快，需要不断的技术创新才能保持其产物的技术领先。
